五粮液年报点评:春天华望秋实 岁物待丰成

作者:locoy | 日期:2019-06-07

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  中金网汇信APP讯 : 公司18Q4就续全年老增趋势,即兴金流动情景靓丽,预收账款及应收票据花样翻新高, 19年规划顶出产目的500亿,跨越市场预期。18年坚硬固业绩和岁末儿子顺手握余量,僚佐企业在19年的营销鼎革拥有更父亲腾挪当空。春天糖经特价而沽商父亲会勾画出产渠道鼎革蓝图,收听候团弄队快快架设建,注重拥有终端客户资源经特价而沽商的触动销及盈利当空。上调19-20年EPS预测到4.24、5.08元,赋予20年20倍PE,上调目的价到102元,重申凶烈伸荐。报告附2019春天糖经特价而沽商父亲会中心要点,信息详实,伸荐阅读!

  报告注释

  18Q4就续高增趋势,即兴金流动情景靓丽,应收票据花样翻新高,顺手握余量迈入2019。公司18年顶出产400.3亿元,净盈利133.8亿元,区别同比增长32.6%和38.4%,就中四节度顶出产107.8亿元,净盈利40.8亿元,增长31.3%和43.6%,适宜初期业绩预告中枢。即兴金流动情景靓丽,全年销特价而沽回款/顶出产臻115%,估计系岁末儿子实施返点政策推向经特价而沽商打款,岁末了应收票据161亿元,预收账款到臻67亿元,环比同比均父亲幅提升,臻年到来新高,预示着公司19年拥有望完成开门红,也为下半年铰新品、铰鼎革供更父亲腾挪当空。公司拟每10股派发皓金17元(含税),分红比值护持条约50%程度。

  高端产品占比清楚提升,外面部控费成效清楚,收压缩制紧缩全年业绩弹性。18年税金及附加以比值提升3.2pcts到14.8%,公司经度过产品构造及外面部效力提升拥有效消募化。酒类事情中,高端酒顶出产301.9亿元,增长41.1%,中低端酒顶出产75.6亿元,增长12.9%,铰进厚利比值提升1.8pcts到73.8%。销特价而沽费比值9.4%,同比下投降2.6pcts,就中四节度比值6.5%,同比下投降4.8%,对立值同比下投降2.3亿,铰测岁末儿子对经特价而沽商返利等费顶持清楚下投降。办费比值6.2%(含研发费同口径恢骈),下投降1.3pcts,规模效应及费政策优募化收压缩制紧缩全年业绩弹性。

  全年量价带细募化,估计低度及1618贡献增量。春天糖经特价而沽商会详细说出普五19年1.5万吨配额比例,6月份宗第八代五粮液配额占全年35%,带同比下投降。结合上年末儿子1218父亲会上给出产五粮液19年2.3万吨规划,增量首要不才半年的带,剩8000吨差额片断,我们估计壹是经度过低度和1618下半年充分贡献,二是视投减价情景添加以普五方案外面配额。

  春天糖勾画鼎革蓝图,收听候公司提升营销团弄队,抓首要矛盾完成新品量价齐全升。经特价而沽商父亲会上,公司详细论述营销鼎革方案,7父亲营销中心细募化为21个营销战区,新增专职访销人员500人,增强大终端管控力。营销鼎革己上年末儿子以后到,进度超市场预期,市场对澳门博彩预期从上年回落后又又度提升。我们收听候公司空虚提升营销团弄队,抓终端充分此雕刻个首要矛盾,顺顺手完成新品量价齐全升,积分考勤政及费考勤政等详细营销细则,均应附设于“提高具拥有终端客户营销才干的商家的主动性,增重盈利当空”的目的。


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